兴业证券张忆东：长期看好黄金和比特币，A股成未来2-3年最佳权益投资

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看多A股立场坚定

张忆东不再一味青睐国内股票，如今他对A股市场前景充满信心。他坚信，在未来两到三年内，A股将成为最佳的权益类投资选择。从资产配置的角度来看，A股在接下来两三年内将展现出明显的优势。以我国股市历史为例，不少牛市都是在经济不景气时启动的，这样的现象有助于将社会财富引导到资本市场。

美国股市靠大量资金流入来促进经济增长，股市的兴旺离不开经济的兴旺。然而，中国股市的上涨逻辑与此不同，它在调动市场资源上扮演了关键角色。在90年代以及2009、2010、2014、2015年的牛市期间，股市激活了场外资产，解决了债务问题，并刺激了内需。现在，A股市场有望延续这一模式，创造出新的价值。

科技牛贯穿始终

在当前的牛市阶段，科技的力量扮演着核心角色。科技创新能够帮助地方政府激活其资产。举例来说，某些地区正利用科技来促进特色产业的发展。如果科技的发展势头保持不变，资产的激活过程将变得更加高效。此外，科技企业的壮大也推动了产业链的进步。若能将科技与国内需求相结合，我们有望看到“科技牛”与“内需牛”相互辉映的美好景象。这不仅能推动科技进步，而且能激发国内市场消费活力。智能设备的研发与推广，一方面提升了科技水平，另一方面也满足了消费者的需求。

中国特色国家牛市

这次牛市显现出中国特有的特色。与过去经济低潮期时的牛市相比，存在一定差异。过去的牛市常常依靠并购重组等策略。但这次，提高股东收益显得特别重要。国内众多卓越企业应当学习港股和美股的做法，在低利率环境中给予股东回报。企业可以通过回购自家股票或提高分红，让股东切实体验到收益。这能提升投资者的信心，吸引更多资金流向市场，从而促进股市的持续增长，形成一个良性的循环。

A股机会胜过港股

张忆东觉得港股在战略层面前景不错，不过具体到操作上，A股在明年或后年可能拥有更多的投资机会。在经济不太景气但股市却持续走高的时期，A股的基本面显得更有优势。从历史来看，A股在类似情况下通常表现更出色。再者，现在A股市场得到了政策的强力扶持，企业遇到的发展机会也更加多样。以科技创新企业为例，这类企业在A股市场能更容易获得融资和成长机遇。因此，A股市场的上涨潜力可能更为突出。

实现股权财政亮点

本轮牛市的一大亮点可能是验证了我国股权财政的可行性。在此之前，土地财政还未兴起，股市的上涨推动了资产价值的重新评估，同时也缓解了地方财政的压力。如今，若能利用股市的进步来推行股权财政，对资源的合理分配将大有裨益。政府能够通过妥善分配股权资源来筹集资金，这些资金将用于公共设施的建设和促进经济发展。这样做对国家整体经济有极大好处，并且为股市的长期稳定打下了坚实的基础。

美股风险与中国债市

美国股市的牛市得益于经济超出常规的增长，但若经济增速未达预期，2026和2027年股市恐面临较大风险。与此同时，中国国债市场正经历剧烈波动，而美国国债市场或许将呈现弱势震荡态势。我国坚持低利率政策，希望通过股市的上涨来减轻经济压力。预计债市不会出现大幅下跌，但很难再现前两年的牛市繁荣景象。

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